![\"\"](\"https:\/\/mitena.co.jp\/n-nisa\/wp-content\/uploads\/2023\/08\/1b5294996c473ef582c7f2b24f680d8d.jpg\")
ボッチ<\/span><\/div>マジで！？古河電気工業、もう倍ってヤバくね？乗り遅れたーー！もう買う気しないーー！<\/p>\n<\/span><\/span><\/span><\/div><\/div><\/div><\/div>\n\n 落ち着け、ボッチ。”乗り遅れた”って叫んでる時間が、一番もったいない。大事なのは、ここから何を見るかだ。<\/p>\n<\/span><\/span><\/span><\/div><\/div><\/div><\/div>\n\n\n 申し遅れた。俺は30代の会社員投資家、株式投資歴は15年。最初の5年で300万溶かしてから、ようやく「退場しない投資」を覚えた男だ。レバレッジETF<\/a>で半値、IPO<\/a>で全滅、「絶対上がる」テーマ株で大火傷──ひと通りやらかしてきたから、いま古河電気工業を眺める読者の興奮と不安が、痛いほどわかる。<\/p>\n\n\n\n この記事は、そんなあなたのために書いた。古河電気工業を短期で天井を当てに行く記事じゃない。5年単位で持つかどうかを、自分で決められるようになるための記事<\/strong>だ。<\/p>\n\n\n\n 結論は記事の最後にもう一度書く。でも先に1つだけ言わせてくれ──古河電工は、握り続ける覚悟がある人にだけ向き合ってほしい銘柄<\/strong>だ。理由は、これから語っていく。<\/p>\n\n\n\n 古河電気工業は、東証プライム上場の総合非鉄＆電子材料メーカーだ。銘柄コードは5801。本社は東京都千代田区。創業は1884年（明治17年）と言われている。日本の会社で「明治時代から続いている」と聞くと、それだけで姿勢が伸びる気がしないか？140年だぞ。日清戦争どころか、エジソンが電球を実用化した直後の時代から、この会社は銅を扱ってきた。<\/p>\n\n\n\n 古河電工のルーツは、創業者・古河市兵衛が栃木県の足尾銅山<\/strong>を経営したことに遡る。銅を掘り、銅を加工し、銅で電線を作る──その流れの中で日本の重電・通信の黎明期を支えた会社だ。今では「古河グループ」と呼ばれる企業群（富士電機、富士通、横浜ゴム、富士フイルムなど）の中核にいる。古河三水会<\/strong>という名前を聞いたことがある人もいるだろう。ざっくり言えば、日本の産業史にずっと顔を出してきた老舗の財閥系列だ。<\/p>\n\n\n\n ここで多くの人が誤解する。古河電工＝電線の会社、と。確かに「電気工業」という名前だし、ケーブルや電線は今もメイン事業の一つだ。でもそれだけじゃない。銅・アルミ・光ファイバ・銅箔・自動車部品・サーマルマネジメント……まで手を伸ばす総合素材＋エレクトロニクスメーカー<\/strong>、それが古河電気工業の正体だ。<\/p>\n\n\n\n 古河電工の事業は、ざっくり次の4つで構成される。決算短信に出てくる区分は時期によって名称が微妙に変わるが、本質はこの4本柱だ。<\/p>\n\n\n 売上構成比でいえば、インフラと自動車関連で全体の6〜7割<\/strong>を占める。残りを機能製品とサービスが分け合う、というイメージだ。直近の決算では、AIデータセンター向け光ファイバの需要急増と、EV向け銅箔の伸びが利益を押し上げている。逆に、自動車のワイヤーハーネス事業は単価競争に晒されていて、利益率は低空飛行が続いている。<\/p>\n\n\n 光ファイバ以外にも、こんなにいろいろやってるんですね…私、完全に”電線の会社”だと思い込んでいました。<\/p>\n<\/span><\/span><\/span><\/div><\/div><\/div><\/div>\n\n そこなんだ。光ファイバは”いま輝いてる花形”だが、本業の一つに過ぎない。140年続いてる会社が、光ファイバだけで成り立ってると思うほうが不自然だろ？<\/p>\n<\/span><\/span><\/span><\/div><\/div><\/div><\/div>\n\n\n 古河電工を語る上で外せないのが、古河グループ<\/strong>の存在だ。同じ古河家をルーツに持つ企業群で、富士電機（電力機器・パワー半導体）、富士通（ITサービス・半導体）、横浜ゴム（タイヤ）、富士フイルム（写真・医療・化学）など、日本の産業史を彩るプレイヤーが揃っている。<\/p>\n\n\n\n つまり古河電工は、銅と素材を中心に据えながら、グループ内の電力・IT・自動車・化学企業と隣接して動ける<\/strong>立場にいる。これは派手な”シナジー！”みたいな話じゃない。地味だが、技術や顧客が縦横に繋がっていることで、新事業の立ち上がりが速いという話だ。<\/p>\n\n\n\n 一方で、100年以上続く財閥系列の宿命として、意思決定がやや慎重になりがち<\/strong>という側面もある。スタートアップのような瞬発力はない。これは強みでもあり、後で触れる弱みにもつながる。<\/p>\n\n\n\n 古河電気工業は「光ファイバ会社」ではなく、銅・アルミ・光・銅箔・自動車部品を扱う140年続く総合素材＆電線メーカー<\/strong>。AIテーマで盛り上がっているが、本業はもっと広い。<\/p>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n 「将来性のある会社か」を見るとき、俺はまず強みを4つ以内で具体的に言えるか<\/strong>を確認する。曖昧な”技術力があります”じゃダメだ。何の技術が、どの市場で、誰の何と戦って勝っているのか。古河電工の場合、これが結構ハッキリしている。<\/p>\n\n\n\n まず花形の話から。光ファイバは、現代の通信インフラの血管<\/strong>だ。スマホでもPCでもAIでも、データの実体は光となってこの細いガラスの中を駆け抜けている。世界の光ファイバ市場で名前が挙がるプレイヤーは、ざっくり次のあたりだ。<\/p>\n\n\n\n 古河電工の光ファイバ技術で特筆すべきは、マルチコアファイバ<\/strong>の存在だ。1本のガラスの中に複数の光の通り道（コア）を内蔵することで、通信容量を従来の数倍に増やせる次世代技術。AIデータセンターの中では、サーバー同士・データセンター同士を結ぶ光配線の本数が爆発的に増えている。マルチコアにすれば、配線本数を増やさず容量を増やせる<\/strong>──これがAI時代の切り札になりつつある。<\/p>\n\n\n\n 古河電工はマルチコアファイバの研究で世界の先頭集団にいる。Corningも当然開発しているが、日本勢（古河／フジクラ／住友）の蓄積も世界トップクラス<\/strong>だ。AI時代に光ファイバの単価と数量が同時に上がるという、稀有な追い風が吹いている。<\/p>\n\n\n\n 従来の光ファイバは、1本のガラスの中に光の通り道（コア）が1本だけだった。マルチコアファイバは、1本のガラスの中にコアを4本、8本、19本……と内蔵することで、同じ太さのまま通信容量を数倍〜十数倍に拡張できる技術だ。海底ケーブルやデータセンター内配線で、敷設スペースを増やさずに通信量を増やしたい用途に最適。NICTや古河電工、住友電工、フジクラなど日本勢が研究の先頭を走っている分野でもある。<\/p>\n<\/div><\/details>\n<\/div>\n\n\n\n 古河電工が日本の他の電線メーカーと違うのは、米OFS（旧Lucent Technologiesの光ファイバ事業）を子会社に持っている<\/strong>点だ。2001年、ITバブル真っ盛りの時期に米Lucentから買収した。当時は3,000億円超の大型ディール。後にこの買収が経営危機の引き金にもなる（後述）が、長期で見ると米国に研究・製造拠点を持つ日本の電線メーカー<\/strong>という、得がたいポジションを古河電工にもたらした。<\/p>\n\n\n\n 2024〜2025年にかけて、米国のAIデータセンター需要は世界の中心だ。NVIDIA、Microsoft、Google、Meta、Amazon……GAFAMが揃ってデータセンターに巨額投資をしている。その米国市場に、現地法人として深く食い込んでいる日本電線メーカー<\/strong>が古河電工だ。フジクラ・住友電工も米国向けの売上はあるが、製造拠点を米国に深く構えているのは古河電工の特徴。これは”テーマ買い”だけでは説明しきれない構造的な強みだ。<\/p>\n\n\n\n 地味だが外せない柱が自動車部品事業だ。古河電工はワイヤーハーネス、自動車用銅箔、車載リチウムイオン電池用銅箔<\/strong>などを長年作ってきた。顧客はトヨタ系、ホンダ系、日産系、欧州OEMまで幅広い。<\/p>\n\n\n\n EV化が進むと、自動車1台あたりに使われる銅の量はガソリン車の3〜4倍<\/strong>に増えると言われている（International Copper Association等の試算）。バッテリー、モーター、配線、充電インフラ──どこを取っても銅を多用する。古河電工は、EVシフトで銅の需要が増える側にいる会社<\/strong>だ。<\/p>\n\n\n\n ただし、ワイヤーハーネスは利益率が低い競争領域でもある。銅箔のような高付加価値領域<\/strong>へ事業構造をシフトできるかが、ここから5年の鍵になる。<\/p>\n\n\n 電線とか銅とかって、地味じゃね？なんでそんなにすごい話になるの？スマホとかAIとか、もっと派手なやつのほうが儲かるんじゃないの？<\/p>\n<\/span><\/span><\/span><\/div><\/div><\/div><\/div>\n\n ボッチ、お前のスマホもPCもデータセンターも、電線がなきゃ動かないんだよ。電気が”通る”ための土管を作ってる会社が、いま世界中で取り合いになってる。地味の裏側に、世界の通信インフラが乗ってるんだ。<\/p>\n<\/span><\/span><\/span><\/div><\/div><\/div><\/div>\n\n\n 最後の強みは、140年積み上げた素材技術そのもの<\/strong>だ。銅製錬・銅加工・アルミ加工・銅箔・超電導素材──これらは1日や1年で真似できる技術じゃない。中国・韓国の新興メーカーがどれだけ追い上げても、薄い銅箔の品質や、高純度銅の安定供給は、日本の老舗が持ち続けている。<\/p>\n\n\n\n 派手なテーマ性はない。でも、テーマが過ぎ去ったあとも、素材会社は売上ゼロにならない<\/strong>。電気と通信がある限り、銅は要る。アルミは要る。これが「退場しない投資先<\/strong>」を探している俺みたいな人間にとって、地味だが強烈な安心材料になる。<\/p>\n\n\n\n ここで「強みばかり並べて買わせよう」とする記事と俺は袂を分かつ。強みの裏には必ず弱みがある<\/strong>。それを直視しない投資家は、いつかどこかで足を踏み外す。古河電工にも、表に出にくい傷がある。4つ挙げる。<\/p>\n\n\n\n これは絶対に外せない。2001年、古河電工は米OFSを3,000億円超で買収した。当時はITバブル真っ盛りで、光ファイバの需要は無限に伸びるように見えていた。ところが──直後にITバブルが崩壊。光ファイバの需要は急減し、価格は暴落。古河電工は巨額の減損損失を計上し、数年にわたって赤字に苦しんだ<\/strong>。<\/p>\n\n\n\n 2003年あたりは、債務超過寸前まで体力を消耗した。配当もカットされ、株価は地を這った。復活までに10年以上を要した。これは古河電工の歴史で絶対に忘れてはいけない教訓<\/strong>だ。<\/p>\n\n\n えっ、2003年に大赤字を出してたんですか…？今こんなに上がっているのに、過去そんな歴史が？大丈夫なんですか…？<\/p>\n<\/span><\/span><\/span><\/div><\/div><\/div><\/div>\n\n だから言うんだ、ようこ。今回の急騰が”歴史を繰り返す”のか、”今度こそ違う”のか──それを自分で判断する材料を持っておけ、と。<\/p>\n<\/span><\/span><\/span><\/div><\/div><\/div><\/div>\n\n\n 誤解しないでほしいのは、今すぐ同じことが起きると言っているわけじゃない<\/strong>。当時と今では、財務体質も事業構成もまったく違う。AIデータセンター需要は、ITバブル時の幻想と違って実需が裏にある。それでも、「光ファイバで大きくはしゃいだ会社が、過去同じテーマで沈んだことがある<\/strong>」という事実は、頭の隅に置いておくべきだ。<\/p>\n\n\n\n 俺は2003年当時、まだ投資を始めたばかりの20代だった。記憶にはないが、有報や決算短信、当時の日経新聞アーカイブを読むと、どんな状況だったかは追える。会社が大きくはしゃいだ直後に大きく沈む──このパターンを記憶しておくことが、投資家を救う。<\/p>\n\n\n\n EV化は古河電工にとってチャンスでもありリスクでもある。銅の使用量は増える<\/strong>が、ワイヤーハーネスは簡素化・モジュール化される方向<\/strong>に進む。テスラのように”配線を極限まで減らす”設計思想が広がれば、ハーネスの売上が縮む可能性は無視できない。<\/p>\n\n\n\n 古河電工はこの構造変化に対し、高付加価値の銅箔・サーマル製品へのシフト<\/strong>を進めている。だが、これは5年単位の長距離走だ。EV化がどこまで早く進むか、自動車OEMが何を選ぶかで、結果が大きく変わる。<\/p>\n\n\n\n 古河電工の原材料コストの大きな部分を銅・アルミ<\/strong>が占める。LME（ロンドン金属取引所）の銅価格が動けば、売上原価が大きく動く。価格転嫁が遅れる局面では、利益が一時的に圧迫される。これは古河電工に限らず、電線・非鉄業界全体の宿命だ。<\/p>\n\n\n\n もう一つ、為替<\/strong>がある。古河電工は海外売上比率が高い。1ドル150円の世界では円安メリットで利益が嵩上げされるが、1ドル130円に円高転換すれば、円換算売上が縮んで利益が減る。「銅安・円高」のダブルパンチが来ると、業績は短期的に大きく崩れることがある<\/strong>──これは過去の決算で何度も繰り返されてきた構図だ。<\/p>\n\n\n\n 非鉄金属メーカーへの投資は、銅価格と為替に振り回される宿命を背負う。これを”宿命”と理解せず、業績が下振れるたびに狼狽売りしていたら、長期保有はできない。<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n これは次のH2でじっくり比較するが、先に結論だけ言っておく。売上規模・R&D投資額・グローバル販売網・ブランド認知のいずれを取っても、Corningのほうが圧倒的に大きい<\/strong>。「光ファイバの世界覇者は誰か」と問われれば、いま現在の答えはCorningだ。古河電工は同じ土俵で戦っているが、規模では追いついていない。<\/p>\n\n\n\n これは弱みであると同時に、見方によっては“追いつき余地”でもある<\/strong>。Corningと並んでマルチコア技術で世界を引っ張れれば、古河電工の地位はまだ伸ばせる。だがそれは数年がかりの話だ。<\/p>\n\n\n\n ここからは数字の話だ。古河電工の株価がなぜ上がったのか、何が利益を押し上げたのか、いまの株価水準は本当に正当化できるのか──冷静に分解していく。<\/p>\n\n\n\n 古河電工の株価は、長らく1,500〜2,500円のレンジで推移してきた。2020年のコロナショックでは1,200円台まで沈み、そこから時間をかけて戻していた。風向きが大きく変わったのは、2023年後半から2024年にかけて<\/strong>のことだ。<\/p>\n\n\n\n この急騰には4つの追い風が重なった。①AIデータセンター需要 ②光ファイバ価格上昇 ③円安による海外売上の嵩上げ ④TOPIX高配当戦略への組み入れ<\/strong>──これらが同時に発生したのは、確かに稀有な状況だ。<\/p>\n\n\n\n 株価の物差しになる指標を見ていこう。具体的な数値は時期によって変動するため、ここでは”水準感”として書く。最新の数値は四季報や証券会社のスクリーニング画面で必ず確認してほしい。<\/p>\n\n\n PBRが1倍を意識した水準で長らく推移していた古河電工が、2倍超に乗ってきたというのは大きな転換点だ。これは「単なる電線屋」から「ハイテク成長企業」へ市場の見方が変わった<\/strong>ことを意味する。一方、PERが20倍を超えてくると、業績の伸びが期待を下回ったときに反動が大きくなりやすい。“いまの株価は、業績がさらに伸びる前提で買われている”<\/strong>と理解しておくべきだ。<\/p>\n\n\n PERって、結局なんなんだっけ？数字大きいと悪いの？小さいと良いの？<\/p>\n<\/span><\/span><\/span><\/div><\/div><\/div><\/div>\n\n![\"\"](\"https:\/\/mitena.co.jp\/n-nisa\/wp-content\/uploads\/2024\/04\/ba31df2090c45aed476ab7cf141f0049.jpg\")
ちょく<\/span><\/div>\n
古河電気工業とは？──140年続く”電線屋”の正体<\/h2>\n\n\n\n
主要4セグメント<\/a>：何で稼いでいるのか<\/h3>\n\n\n\n
セグメント<\/strong><\/td> 主な製品<\/strong><\/td> 位置づけ<\/strong><\/td><\/tr> インフラ<\/td> 光ファイバ、通信ケーブル、電力ケーブル、海底ケーブル<\/td> AI\/データセンター需要で急成長中の花形<\/td><\/tr> エレクトロニクス＆オートモーティブ<\/td> ワイヤーハーネス、自動車用電装、巻線<\/td> 長年の安定収益源。EV化で構造変化<\/td><\/tr> 機能製品<\/td> 銅条、銅箔、リチウムイオン電池用銅箔、サーマル製品<\/td> EV・半導体・スマホ・データセンターの裏方<\/td><\/tr> サービス・開発・その他<\/td> R&D、新規事業、不動産など<\/td> 将来の柱を育てる育成枠<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n ![\"\"](\"https:\/\/mitena.co.jp\/n-nisa\/wp-content\/uploads\/2023\/08\/9f6f8bad8cd3df460fa1899ee8ce045a.png\")
ようこ<\/span><\/div>![\"\"](\"https:\/\/mitena.co.jp\/n-nisa\/wp-content\/uploads\/2024\/04\/7ee3c589bbca575879e649aedc5a84da.jpg\")
ちょく<\/span><\/div>古河電工＝”古河グループ”という大樹の中での立ち位置<\/h3>\n\n\n\n
古河電工の強み──”世界で戦える”4つの武器<\/h2>\n\n\n\n
強み①：光ファイバ技術──マルチコアファイバで世界の先頭集団<\/h3>\n\n\n\n
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マルチコアファイバって何？もっと詳しく知りたい人へ<\/span><\/i><\/i><\/span><\/summary>
強み②：米OFS子会社による”米国市場直結”のチャネル<\/h3>\n\n\n\n
強み③：自動車向け非鉄部品の長年の実績<\/h3>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/mitena.co.jp\/n-nisa\/wp-content\/uploads\/2023\/08\/70aa20fc96c66c121c518eef118f4b0d.jpg\")
ボッチ<\/span><\/div>![\"\"](\"https:\/\/mitena.co.jp\/n-nisa\/wp-content\/uploads\/2024\/04\/1f041104fad720157e5a5550a1dc1217.jpg\")
ちょく<\/span><\/div>強み④：140年の素材技術──”地味だが盤石”な銅とアルミの基盤<\/h3>\n\n\n\n
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古河電工の弱み──表に出にくい”4つの傷”<\/h2>\n\n\n\n
弱み①：2000年代の経営危機──光ファイババブル崩壊で巨額赤字を出した過去<\/h3>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/mitena.co.jp\/n-nisa\/wp-content\/uploads\/2023\/08\/43043e9c33d0d98d62299f0b5d476a33.png\")
ようこ<\/span><\/div>ちょく<\/span><\/div>弱み②：自動車事業の構造変化リスク<\/h3>\n\n\n\n
弱み③：銅価格と為替の二重感応度<\/h3>\n\n\n\n
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弱み④：Corning（GLW）との規模差<\/h3>\n\n\n\n
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株価と業績の推移──”急騰”の正体を分解する<\/h2>\n\n\n\n
株価チャートのざっくり整理<\/h3>\n\n\n\n
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PER・PBR・配当利回り<\/a>──”高いのか安いのか”の物差し<\/h3>\n\n\n\n
指標<\/strong><\/td> 急騰前（〜2023年）<\/strong><\/td> 急騰後（2024〜2026年）<\/strong><\/td> 読み方<\/strong><\/td><\/tr> PER（株価収益率）<\/td> 10〜15倍前後<\/td> 20〜30倍前後に上昇<\/td> テーマ性で買われている要素が増えた<\/td><\/tr> PBR（株価純資産倍率）<\/td> 0.7〜1.0倍前後<\/td> 2倍超に上昇<\/td> 純資産対比では割高感が出てきた<\/td><\/tr> 配当利回り<\/td> 2〜3%台<\/td> 1〜2%台に低下<\/td> 株価上昇で利回りは下がった<\/td><\/tr> 自社株買い<\/td> 限定的<\/td> 段階的に拡大<\/td> 株主還元<\/a>姿勢は強化方向<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n ![\"\"](\"https:\/\/mitena.co.jp\/n-nisa\/wp-content\/uploads\/2023\/08\/705a01ddb042df7fa9260995d6891dd6.jpg\")
ボッチ<\/span><\/div>![\"\"](\"https:\/\/mitena.co.jp\/n-nisa\/wp-content\/uploads\/2024\/04\/5.3_68_5.png\")
ようこ<\/span><\/div>