扶桑化学工業の半導体事業とは？CMPと超高純度コロイダルシリカ入門

2026年7月5日

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NVIDIAやTSMCの名前は、もう聞き飽きるほど知っていると思う。では質問だ。その最先端半導体を「最後に磨くナノ粒子」を作っている日本企業の名前を、あなたは言えるだろうか。

答えの一つが、扶桑化学工業（4368・東証プライム）だ。

扶桑化学工業は、食品・飲料向けの果実酸と、半導体製造工程で使われる超高純度コロイダルシリカを手がける化学メーカー。特に電子材料事業では、半導体ウエハーの研磨に使われるCMPスラリー用原料で強い存在感を持つ。

会社公式サイトでは、同社の超高純度コロイダルシリカ「クォートロン」について、シリコンウエハーのファイナルポリッシングスラリーの主要原料としてトップシェアと説明している。さらに、報道ベースでは「世界シェア9割超」とも紹介されることがある。

ただし、ここで大事なのは「世界シェア9割だから絶対買い」という単純な話ではない。半導体材料株は、業績が伸びていても、期待が先に株価へ織り込まれると普通に下がる。扶桑化学も例外ではない。

この記事では、扶桑化学工業の強みだけでなく、弱み・リスク・株価の見方まで、投資家目線で整理していく。

扶桑化学工業がどんな会社なのか
なぜAI半導体関連として注目されているのか
2026年3月期決算と2027年3月期予想のポイント
新中期経営計画「飛躍2030」の見どころ
株価が高値圏から調整した理由
今後の株価を見るうえで重要なチェックポイント

ボッチ

扶桑化学？あまり聞いたことない会社だけど、そんなにすごいの？

ちょく

派手な会社ではない。でも、半導体製造の裏側でかなり重要な材料を握っている。こういう“見えにくいニッチトップ”こそ、投資家は丁寧に見る価値があるんだ。

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投資対象および商品の選択など、投資にかかる最終決定はご自身でご判断ください。

結論：扶桑化学工業は「AI半導体の最後の磨き」を支える隠れニッチトップ

まず結論から言う。

扶桑化学工業は、AI半導体ブームのど真ん中に名前が出る会社ではないが、半導体製造の重要工程に必要な材料を供給する“裏方の本命候補”だ。

同社の事業は大きく2つに分かれる。

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事業	主な製品	主な用途	投資家目線の位置づけ
ライフサイエンス事業	リンゴ酸、クエン酸、グルコン酸類など	食品・飲料、医薬品、日用品、工業用途	比較的安定した守りの柱
電子材料事業	超高純度コロイダルシリカ「クォートロン」など	半導体CMPスラリー用原料、電子基板研磨など	AI半導体需要を取り込む成長の柱

ライフサイエンス事業は食品・飲料向けなどの安定収益源。一方で、投資家が今注目しているのは、明らかに電子材料事業だ。

半導体が微細化・多層化・高性能化するほど、ウエハー表面を平らに磨くCMP工程の重要性は高まる。扶桑化学は、そのCMP工程で使われる研磨材料の原料を供給している。

ちょく

つまり、AI半導体そのものを作る会社ではないが、AI半導体を作るために必要な“磨きの材料”を握る会社と見るのが正確だ。

扶桑化学工業の基本情報

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項目	内容
会社名	扶桑化学工業株式会社
証券コード	4368
市場	東証プライム
創業	1952年
設立	1957年6月24日
本社	大阪府大阪市中央区高麗橋四丁目3番10号
東京本社	東京都中央区日本橋小舟町6番6号
主な事業	ライフサイエンス事業、電子材料事業

出典：扶桑化学工業会社概要、扶桑化学工業沿革

2026年3月期決算：増収増益、電子材料事業が明確にけん引

最新の2026年3月期決算を見ると、扶桑化学工業の業績はかなり強い。

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項目	2026年3月期実績	前期比
売上高	769億2,600万円	+10.7%
営業利益	188億5,000万円	+16.1%
経常利益	195億7,300万円	+18.2%
親会社株主に帰属する当期純利益	143億1,100万円	+23.1%
減価償却前営業利益	297億8,700万円	+21.4%

出典：扶桑化学工業 2026年3月期決算短信

特に重要なのは、電子材料事業の伸びだ。

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セグメント	売上高	前期比	営業利益	前期比
ライフサイエンス事業	354億1,100万円	-2.4%	53億800万円	+0.4%
電子材料事業	415億1,400万円	+25.0%	159億2,600万円	+20.9%

電子材料事業は、AI用途を中心とした半導体需要の拡大を背景に、主力製品である超高純度コロイダルシリカの販売数量が増加した。円高影響や新設備の減価償却費・立ち上げ費用はあったものの、販売増と生産拡大効果で増収増益となっている。

一方で、ライフサイエンス事業は売上高が減少している。食品・飲料用途は堅調だったが、医薬品や日用品用途が軟化し、中国市場の低迷も影響した。ただし、原材料価格の低下や海外子会社の収益寄与により、営業利益は小幅増益を確保した。

ようこ

電子材料がかなり伸びていますね。もう半導体材料会社として見た方がいいんですか？

ちょく

投資家目線では、かなり半導体材料株として見られている。ただ、ライフサイエンスの安定収益も残っているから、純粋な半導体一本足企業とは少し違う。そこが面白いところだ。

2027年3月期予想：営業利益は243億円、純利益は補助金で192億円へ上方修正

2027年3月期の会社予想も強い。

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項目	2026年3月期実績	2027年3月期会社予想
売上高	769億2,600万円	858億円
営業利益	188億5,000万円	243億円
経常利益	195億7,300万円	245億円
親会社株主に帰属する当期純利益	143億1,100万円	192億円
1株当たり当期純利益	135.28円	181.48円
年間配当予想	82円 ※分割前実績	28円 ※分割後予想

注意点は、2027年3月期の純利益予想だ。

当初予想では純利益166億円だったが、2026年6月17日に補助金収入に伴う特別利益の計上が発表され、純利益予想は192億円へ上方修正された。一方で、売上高・営業利益・経常利益は据え置きだ。

ボッチ

つまり、営業面の実力値を見るなら営業利益243億円、補助金を含めた最終利益を見るなら純利益192億円という整理が必要になるね。

出典：補助金収入に伴う特別利益の計上および連結業績予想の修正に関するお知らせ

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なぜ扶桑化学はAI半導体関連なのか：カギはCMPとコロイダルシリカ

ここからは、扶桑化学工業がなぜAI半導体関連として見られているのかを、できるだけ簡単に整理する。

CMPとは「半導体の表面をナノレベルで平らに磨く工程」

CMPとは、Chemical Mechanical Polishing / Planarization の略で、日本語では化学的機械的研磨、または化学的機械的平坦化と呼ばれる。

ざっくり言うと、半導体の表面を極めて精密に平らに磨く工程だ。

今の半導体は、回路を何層にも積み重ねて作られる。各層の表面が少しでも凸凹していれば、その上に次の層を正確に作ることができない。だから、層を重ねるたびに表面を平らに整える必要がある。

ようこ

そこで必要になるのがCMP工程。そして、そのCMPで使われる研磨液、つまりCMPスラリーの原料として使われるのが、扶桑化学の超高純度コロイダルシリカよ。

超高純度コロイダルシリカとは何か

扶桑化学の主力製品「クォートロン」は、二酸化ケイ素、つまりSiO2のナノ粒子を水中に安定分散させたコロイダルシリカだ。

粒子径は数十nmから200nm程度まで調整でき、球状だけでなく、非球状の粒子形状も制御できる。用途は、半導体CMPスラリー、電子基板研磨、コーティング材、触媒バインダーなど幅広い。

出典：扶桑化学工業クォートロン製品ページ

ここで重要なのは、ただのシリカではなく、半導体製造に使えるレベルの超高純度品であることだ。半導体製造では、不純物が歩留まりや性能に影響するため、材料の純度・粒子径・分散安定性・供給安定性が非常に重要になる。

ボッチ

つまり扶桑化学は、単に「研磨剤を作っている会社」ではなく、最先端半導体の量産に必要な高品質材料を安定供給する会社と見るべきだね。

扶桑化学工業の強み1：公式トップシェア、報道ベースでは世界シェア9割超

扶桑化学工業の最大の強みは、ニッチ市場での圧倒的なポジションだ。

会社公式サイトでは、超高純度コロイダルシリカ「クォートロン」について、シリコンウエハーのファイナルポリッシングスラリーの主要原料としてトップシェアと説明している。

また、四季報オンラインなどの報道では、半導体研磨剤の原料で世界シェア9割超と紹介されている。

ただし、ここは正確に書いておきたい。「9割超」は会社公式の数値ではなく、報道ベースの表現だ。公式に確認できるのは「トップシェア」という表現である。

出典：扶桑化学工業電子材料事業

ちょく

それでも、半導体材料においてトップシェアを持つことの意味は大きい。

顧客側が材料を簡単に切り替えにくい
品質認証に時間がかかる
安定供給の実績が参入障壁になる
半導体メーカーの投資拡大に合わせて数量増を取り込める

半導体材料は、価格だけで選ばれる世界ではない。品質・純度・安定性・供給力が問われる。ここに扶桑化学の参入障壁がある。

強み2：AI半導体の進化で「磨く需要」が増える構造

扶桑化学にとって追い風なのは、AI半導体の進化そのものだ。

AI半導体では、微細化だけでなく、多層化・高性能化・高帯域メモリ化が進んでいる。特にHBMのような積層メモリでは、チップを縦方向に積み上げる構造が重要になる。

半導体が複雑になるほど、各工程で表面を精密に平坦化する必要性は高まる。つまり、半導体が高性能化するほど、CMP関連材料の重要性も高まりやすい。

もちろん、扶桑化学の売上がAI半導体だけで決まるわけではない。しかし、電子材料事業の2026年3月期実績を見ると、AI用途を中心とした半導体需要の拡大が、同社の販売数量増加につながっていることは明確だ。

ようこ

だから扶桑化学は、AI半導体の完成品メーカーではなく、AI半導体の製造プロセスを支える材料メーカーとして見た方がいいわ。

強み3：400億円投資と中計「飛躍2030」で成長投資を継続

扶桑化学は、需要拡大に備えて積極的な設備投資を進めている。

2026年3月13日には、京都事業所で超高純度コロイダルシリカの新製造設備および付帯設備に400億円を投資すると発表した。

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項目	内容
所在地	京都府福知山市長田野町二丁目8番地
投資内容	超高純度コロイダルシリカの製造設備および付帯設備
投資予定額	400億円
資金計画	自己資本により充当
操業開始予定	2029年2月
生産能力	2029年稼働時に2025年度比で約2割増の見通し
価格改定	次年度以降、5〜10%の価格改定を予定し交渉中

出典：設備投資に関するお知らせ

ここで重要なのは、単に設備を増やすだけではなく、価格改定にも言及している点だ。数量増だけでなく、価格改定が通れば利益率にもプラスに働く可能性がある。

さらに、2026年5月に公表された新中期経営計画「飛躍2030」では、2030年度の数値目標として、売上高1,200億円、営業利益360億円、償却前営業利益567億円、ROIC13%以上を掲げている。

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項目	2025年度実績	2030年度目標
売上高	769億円	1,200億円以上
営業利益	188億円	360億円以上
償却前営業利益	297億円	567億円以上
ROIC	11.1%	13%以上
成長投資	ー	累計1,000億円

出典：新中期経営計画「飛躍2030」

ちょく

この中計が達成されるなら、扶桑化学は今の規模からもう一段大きな会社になる。ただし、当然ながら設備投資が先行するため、投資回収・稼働率・減価償却費の増加をどうこなすかが今後の焦点になる。

弱み1：設備投資が大きく、減価償却費と立ち上げ費用が重くなる

扶桑化学の最大のリスクは、設備投資が大きいことだ。

400億円投資は成長のために必要だが、工場が完成すれば減価償却費が発生する。需要が想定どおり伸び、稼働率が高まれば問題ない。しかし、半導体市況が悪化したり、顧客認証が遅れたりすれば、固定費負担が利益を圧迫する可能性がある。

実際、2026年3月期の電子材料事業でも、京都事業所や鹿島事業所の新規製造設備の稼働に伴い、減価償却費や立ち上げ費用が増加している。それでも増収増益だったのは強いが、今後も同じように吸収できるかは確認が必要だ。

ようこ

つまり、扶桑化学を見るときは、売上高だけでなく、減価償却前営業利益、営業利益率、ROICをセットで見る必要があるわ。

弱み2：半導体市況の波を受ける

扶桑化学は食品・飲料向けのライフサイエンス事業を持つため、完全な半導体一本足ではない。

ただし、株式市場が今評価しているのは、明らかに電子材料事業の成長性だ。つまり、株価は半導体市況やAI半導体関連株のバリュエーションに左右されやすい。

半導体材料株は、業績が良くても株価が先に上がりすぎると、決算通過後に調整することがある。需要の伸びが少し鈍っただけでも、期待値が高い銘柄ほど株価の反応は大きくなる。

ボッチ

扶桑化学も、今後は「良い会社かどうか」だけでなく、今の株価にどこまで成長期待が織り込まれているかを見なければならないね。

弱み3：株価はすでに高く評価されている

扶桑化学の株価は2026年6月22日に4,995円を付けた後、2026年7月3日時点では4,330円まで調整している。

2026年7月3日時点の添付画像では、株価4,330円、PER23.9倍、PBR3.91倍、配当利回り0.65%となっている。

この水準をどう見るか。

安いとは言いにくい。電子材料事業の成長性や中期計画への期待がかなり織り込まれている。特にPBR3倍台後半は、単なる化学メーカーとしては高い評価だ。

一方で、ROE12.9%、ROIC11.1%、電子材料事業の高収益性を考えると、成長期待がある程度乗るのも自然だ。

したがって、今の扶桑化学は「割安だから買う銘柄」ではなく、成長の確度と株価の期待値を比較しながら買い場を探す銘柄だと考える。

ようこ

業績は良いけど、株価もすでに高い。こういう銘柄は難しいですね。

ちょく

まさにそこがポイント。良い会社を高値で買うと、しばらく報われないことがある。扶桑化学は“良い会社か”より、“どの価格なら買うか”を考える銘柄だ。

株価チャートの見方：上昇トレンドは残るが、短期は調整局面

添付の日足チャートでは、2026年6月22日の4,995円をピークに、7月3日時点では4,330円まで下落している。

日足では25日移動平均線を割り込んでおり、短期的には上値が重くなっている。ただし、75日移動平均線や200日移動平均線は下値で控えており、中長期の上昇トレンドが完全に崩れたとまでは言えない。

週足チャートでは、2025年後半から2026年にかけて大きく上昇しており、トレンドは強い。ただし、急騰後の調整局面に入っているため、短期で飛びつくと高値掴みになりやすい。

見るべき水準は、以下の3つだ。

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株価水準	見方
4,995円付近	直近高値。ここを再突破できるかが上昇再開の確認ポイント
4,300円前後	7月3日時点の株価水準。高値からの調整後の攻防ライン
4,000円前後	心理的節目。割れ方によっては調整長期化に注意

ちょく

個人的には、今の扶桑化学は「良い銘柄だからすぐ買う」より、調整を待ちながら分割で見る銘柄だと思う。

今後の株価を左右する5つのチェックポイント

扶桑化学の今後を見るうえで、特に重要なのは以下の5点だ。

1. 電子材料事業の売上成長率

まず見るべきは、電子材料事業の売上成長率だ。2026年3月期は前期比25.0%増と非常に強かった。今後も20%前後の高成長を維持できるのか、それとも成長率が鈍化するのかで、株価評価は大きく変わる。

2. 価格改定が通るか

2026年3月の設備投資発表では、次年度以降に5〜10%の価格改定を予定し、交渉を進めていると説明されている。価格改定が通れば、数量増だけでなく利益率にもプラスになる。

3. 減価償却費を吸収できるか

新設備が増えれば、減価償却費も増える。売上が伸びても、固定費負担を吸収できなければ営業利益率は伸び悩む。今後は営業利益だけでなく、減価償却前営業利益とROICも確認したい。

4. 京都新設備の稼働進捗

400億円投資の京都新設備は、2029年2月の操業開始予定だ。投資判断から稼働まで時間があるため、その間に半導体需要がどう変化するか、顧客認証が順調に進むかが重要になる。

5. 株価バリュエーション

業績が良くても、株価が高すぎればリターンは限定される。PER、PBR、ROIC、営業利益成長率を比較しながら、期待値が過剰になっていないかを見る必要がある。

扶桑化学工業は今買うべきか？

結論として、扶桑化学工業はかなり魅力的な銘柄だと思う。

超高純度コロイダルシリカで強いポジションを持つ
AI半導体需要の拡大を取り込める
電子材料事業の成長率が高い
中期経営計画の目標が明確
財務体質も比較的強い

ただし、株価面ではすでにかなり評価されている。短期的には高値から調整しているものの、まだ「誰が見ても割安」と言える水準ではない。

そのため、私なら以下のように考える。

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投資スタンス	考え方
長期目線	AI半導体材料の成長株として監視価値は高い
短期目線	高値からの調整中で、反発確認前の飛びつきは慎重
買い方	一括ではなく、決算・チャート・バリュエーションを見ながら分割
注意点	補助金による純利益上振れと本業の営業利益成長を分けて見る

ちょく

扶桑化学は、テーマ性だけで買う銘柄ではない。むしろ、良い会社だからこそ、買値を慎重に考えるべき銘柄だ。

シナリオ別に見る今後の株価イメージ

ここから先は予想になる。確定ではないが、投資判断の整理としてシナリオを分けて考える。

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シナリオ	前提	株価イメージ
強気シナリオ	電子材料が高成長継続、価格改定も進展、中計達成期待が高まる	直近高値4,995円の再突破を試す展開
中立シナリオ	業績は堅調だが、株価には期待が織り込み済み	4,000円台前半〜後半で値固め
弱気シナリオ	半導体市況鈍化、減価償却負担、価格改定の遅れ	4,000円割れも視野に入る

私が一番避けたいのは、テーマ性だけで高値を追いかけることだ。

ようこ

扶桑化学は良い会社だけど、良い会社の株がいつでも良い投資になるわけではないわ。

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